【独家视角】从二级市场看一级市场，价值延伸

深圳的夏天总是那么的炎热，火热的阳光炙烤着大地，但与徐总的谈话间，总能给我们带来一丝清凉的感悟，让人有种心旷神怡、沁人心脾的感觉，阳光洒落在哲灵办公大楼的玻璃窗映射在徐总脸上，更显得他神采奕奕，眼中似有道不尽的故事。

 

抬头便看到徐总办公室挂的字画，“施无畏”三个大字映入眼帘，意蕴无畏舍、无畏施，能够主动帮助他人，做有益于他人之事，才能真正称得上施无畏者。它也是哲灵人坚守的企业精神，坚守人生理想，帮助他人，才能成就自我。

 

徐总可谓是博洽多闻，2002年就读于北京大学光华管理学院金融MBA，是中国首批执业证券分析师；2004年荣获中国十大最受信赖股评家并连续六年获评国内顶级证券分析师；2007年起创建哲灵投资管理有限公司，专注于私募股权及证券投资，十年来成绩斐然。近二十年的投资生涯，历尽资本市场风风雨雨，徐总形成了自己独特的价值评估与投资体系，完善的风险对冲体系，是中国对冲基金领域的先行者和践行者。作为核心基金管理人，管理基金获得私募基金园区2012年度私募基金一等奖。从二级市场介入股权投资的徐总依然有非常骄人的成绩，早期投资的两个项目都成功在创业板挂牌上市，并且都保持超过10倍以上的投资回报率，命中率100%。

 

今天，深圳市哲灵投资管理有限公司董事长徐泽林接受了《投行名人汇》栏目的独家专访，让我们一起深入探寻他的心路历程。

                                               图：深圳市哲灵投资管理有限公司董事长徐泽林

 

挖掘价值  深度介入

 

深圳市哲灵投资管理有限公司成立于2007年，是专业从事股权投资及证券投资的资产管理公司，主要投资领域在节能环保、医药医疗、新材料、信息技术、大消费等方向，项目侧重于成长期质量良好及价值低估的公司。

 

谈及为什么5年前从熟悉的股票领域转为股权投资？徐总说到：“我的做法跟别人不一样，其很多人他人是从天使看PE、从PE看IPO，我是从二级市场看一级市场，会着重观察哪些公司ipo后在二级市场的发展空间比较大，所以我们投上市的企业在二级市场的表现都非常好。”

 

哲灵投资投资过优质股权投资案例有英唐智控（股票代码300131）、名家汇（股票代码300506），并都已经在创业板上市。如徐总所说，这些股票二级市场的表现都是可圈可点、有10倍以上的涨幅，名家汇还是2016年的涨幅冠军。目前投资的新三板公司包括普方立民（838145）、利和萃取（837885）、中琛源（839294），国安（833237），日联科技（834204）等，有两家已经进入PRE-IPO阶段。

 

谈到项目的筛选，徐总认为主要会考虑企业善用资本之后的爆发性。“有很多企业它自身经营情况非常好，这种企业它上市之后的业绩不会有很大的爆发，上市是融资平台和资源整合平台，如果公司不缺钱，上市就不能带给他脱胎换骨的基因；但有的企业不一样，它本来是很缺钱的，就是资金饥渴型的。一旦上市之后只要有资金供给它，便会引发非常快的增长，像这种企业它在二级市场上的估值肯定会比在一级市场高很多，我们希望的是把它融资的路径打开。”

 

哲灵偏重于股权投资阶段的中后期，谈到对这个阶段所投企业的关注点，徐总分析到：“首先要看企业的合规性，Pre-IPO主要还是以让它上市为主，在企业业绩有爆发性增长的前提之下就会更倾向于投更多的钱给它；其次，我们对它的财务结构会比较关注，我们比较青睐应收账款少的企业，在整个过程中，先收下游的钱，后给上游的钱，这样钱就掌握在它手上，这种企业的抗击能力非常强。

 

投资要懂得取舍和学会大气，眼光要放长远，要把投资当成一桩生意，不要耿耿于怀于短期的风格变换，而忘记了设法跟上产业发展的最前沿。

 

徐总说到：“未来，哲灵投资重点，除了要做是投三年内能上IPO的企业，另外就是并购，做真正市值管理的项目。做一些股权的项目，这里面还是蕴藏着很多机会的”。

 

“我认为投完企业之后，在市值管理方面我们可以为企业提供更好的帮助及建议，很多老板精通于经营企业，但是资本方面却不太懂。市值管理，是基于公司产业链的延展，帮企业寻找比较好的并购标的，帮企业做战略的梳理，我们希望公司内部能够做强！”

 

徐总强调：“我们做的市值管理一定是要看清楚它的方向，给企业自己做一个定位，然后再把我们的专业眼光及资源加进去之后，未来给他一个比较明确的目标，这很重要，有些并购对你的资金会消耗很多，随即你的估值会越来越低的，PE值越也会越来越低。我们的目光必须要看到三五年后的一个大的变化，你要明白到那个时候这个市场是什么样的，你才会明白现在需要做什么事情。所以说，从二级市场看一级市场的重要性也是在这里。”

 

哲灵投资与英唐智控合作发起设立的“英唐哲灵互联并购基金”，总规模近30亿元人民币，首期规模10亿元人民币。对此，徐总分析到：“我当时觉得电子行业发展潜力非常大，因为这是一个完全竞争的市场，只有规则没有特权，所有的企业都必须依靠过硬的管理来赚应得之利。英唐智控希望能够通过元器件的分销来做一个电子行业的垂直电商，未来通过高度垂直的电商来影响上游和下游，做成一个云平台，这个平台里面会聚集很多企业，服务这些企业的采购存货销售质保等哥哥环节，打造产业互联网，未来是一个产业互联网的布局。这个规划非常大气，未来的机会在B端，我们很认同英唐的产业抱负和情怀。”

 

在成立并购基金的同时，哲灵投资帮他们做资本上的筹划，包括微软云平台架构的搭建，在大数据方面和云计算方面嫁接一些比较高端的资源；电子行业上也会找跟他有协同效应的其他分销商，跟他们做并购。徐总表示：“英唐智控这几年的利润增长非常高，今年已上升到50%左右，盈利水平非常稳定，这得益于他们非常强大的管理团队，我们非常看好的。”

                                                   图：深圳市哲灵投资管理有限公司董事长徐泽林

 

坚守信念  方得始终

 

近几年，随着我国经济的不断发展, 私募股权投资在我国金融行业发展的过程中占有重要的地位。中国步入经济“新常态”，越来越多的人通过资本市场获得高收益，越来越多人认识到股权投资的价值，投资股权将是未来的投资趋势，是资本快速积累的有效途径，徐总表示：“以后这个资本市场很简单，只要你发现它的价值，只要你长期持有，就一定能赚到钱“。

 

“上善若水，厚德载物”这句话来形容徐总再恰当不过了，君子就要像此一样增厚美德，容载万物，在与徐总交流的过程中，无不体现着他对企业的悉心关怀、细心指导以及他对投资的热诚度，这难道不是投资人本身最好的诠释吗？！